10月20日公布的新一期贷款市场报价利率(LPR)显示，1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.30%，均与上期持平。

专家认为，虽然LPR没有进一步降低，但前期多次下降的累积效应持续显现，无碍贷款市场利率继续稳中有降，也无碍金融机构加大对实体经济的支持力度；若有必要，后续LPR仍具备继续下降的空间。年内信贷量增价降势头有望延续，从而提振有效投融资需求，持续促进经济恢复发展。

改革效果显现

正如先前不少市场人士预测的，10月20日公布的新一期LPR并未发生变化。

专家分析，首先，10月份中期借贷便利(MLF)利率持稳，意味着LPR报价基础未发生变化。当前我国已形成MLF利率-LPR-贷款利率的传导机制，MLF利率对LPR报价发挥着关键指引作用。10月17日，人民银行等量续做本月到期MLF，中标利率2.75%，与前次操作相同。

其次，站在商业银行的角度，面对净息差持续收窄的压力，继续下调LPR报价有赖于降低负债成本的举措显现更大效果。“二季度以来，贷款利率持续下行，银行净息差收窄压力有所加大。在8月份LPR已实现非对称式下降且效果正在显现的情况下，短期内再次下调LPR报价的动力不足。”民生银行首席经济学家温彬称。

此外，今年以来LPR已多次下降，累积效应持续显现。招联金融首席研究员董希淼称，LPR多次下降后，对贷款市场利率的引导作用持续显现，叠加效果需进一步观察。

调整取决于基本面

近期召开的人民银行货币政策委员会2022年第三季度例会指出，发挥贷款市场报价利率改革效能和指导作用，推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。那么，未来LPR还会进一步下降吗？对此，专家认为，后续LPR变化趋势主要取决于我国经济金融形势。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，当前国内物价温和可控、政策空间较足，银行业盈利整体表现良好、资产质量稳健，LPR仍然具备继续下降的空间，但后续是否调整需根据宏观经济恢复状况、实体经济融资需求和银行净息差水平等多种因素综合研判。

机构人士分析，货币政策稳增长主要靠“宽信用”，倘若未来融资需求依然偏弱，为促进信贷合理增长，则可能继续推动LPR下降，进而引导贷款利率下行，发挥利率杠杆的调节作用。

与此同时，专家认为，存款利率稳中有降，有助于缓冲银行净息差收窄压力，也可为后续LPR下行创造条件。“本轮存款利率下调幅度较大，可有效降低银行资金成本，为报价行下调LPR报价增添动力。”东方金诚首席宏观分析师王青判断，年底前即使MLF利率保持不变，5年期以上LPR也存在进一步下调的可能性。

信贷量增价降势头有望延续

9月以来，LPR已连续两期持稳，这是否意味着贷款市场利率难以继续降低？多位专家表示，考虑到宏观政策继续发力稳增长，以及前期系列政策综合作用持续显现，贷款市场利率有望继续呈现稳中有降态势。

王青表示，降低实体经济融资成本仍是货币信贷政策稳增长的一个重要发力点，新一期LPR持平并不会改变实体经济融资成本下行势头，10月份新增企业贷款利率有望再创新低。

除了降低企业融资成本，近段时间，有关部门频频强调降低个人消费信贷成本，并进一步优化调整房地产金融政策，包括阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限、下调首套个人住房公积金贷款利率等。据不完全统计，目前石家庄、武汉、天津等十余个城市的首套住房商业贷款利率下限已低于4%。随着系列举措逐步见效，8月以来，居民新增中长期贷款规模持续扩大。

企业和居民信贷有效需求回暖，正推动信贷市场总量和结构双双改善。业内人士预期，未来信贷价降势头有望延续，从而进一步激发信贷有效需求，保持信贷总量稳定增长，支持稳定宏观经济大盘。